“中国股票估值极具吸引力”！又有外资首席投资策略师发声

中国基金报记者 郭玟君

一年之计在于春，《中国基金报》推出“全球机构看中国-2024年春季中国经济、市场展望”系列报道，专访外资机构投研人员，请他们分享对中国2024年经济前景及市场走势的预判，站在外资的视角，挖掘中国投资机会。

中国股票估值极具吸引力

中国基金报：进入财报季，中国股市前景如何？

这反映了虽然今年中国股市表现跌宕起伏，但底层资产的盈利预估却保持稳定。这意味着中国股市波动主要是由相对于市场价的“估值倍数”的波动引起的。后者则取决于股票风险溢价和长期增长预期，而投资者情绪常常令上述两个因素发生偏移。

我们相信盈利增长本身是决定股权回报率的重要因素，尤其是如果盈利状况好于或不及预期之时。当大量负面情绪反映在股票低估值之际，任何盈利超预期的情况都可能让投资者大感宽慰，从而支持股价上升。预计企业集中披露的财报将反映消费支出缓慢复苏，这一点从春节出行数据中已经可以管窥一二。

中国基金报：在当前宏观经济及政策环境下，如何展望A股未来走势？

王昕杰：中国已将政策重心转向新质生产力，投资者需要静待花开。为稳固中国长期竞争力，我们期待政府在全国范围内推出更多措施，来支持数字化、半导体、自动化、电动车供应链和清洁能源等具有战略意义的重要领域。

我们预计中国有充裕空间继续宽松货币和财政政策。在此背景下，通讯服务等持续高派息的离岸中国股票——其派息率处于高个位数，就颇具估值吸引力。

中国股票估值不论与自身历史水平相比、还是与其他新兴市场相比都极具吸引力，因此给投资者带来惊喜的门槛很低。多元化投资布局在政策重点支持的领域，诸如科技、通讯服务、可选消费品之类，有助于跑赢整体市场，并减小风险。

中国基金报：2024年投资中国应采取什么策略？

王昕杰：我们聚焦于高质量资产的再崛起，资产配置上先均衡布局、后聚焦成长，关注新质生产力和产业创新。

在经济结构转型和产业移转过程中，A股经历了过度回调后开始复苏修正。过去中小型股表现相对强势，随着国家队进场和权重股回升，投资者需要将仓位调整到相对均衡的水平：首先，积极布局高股息相关板块和防御型行业板块；同时，聚焦高增长，特别是在政策层面上受到影响，比如科技、高端制造相关部分。

中国基金报：2024年应聚焦哪些投资主题？

王昕杰：我们提出了四个配置思路。

思路一：在风格上先均衡布局再聚焦成长，把握核心定价锚变化后的整体风格和创新行业。

思路二：在现有的高股息、低波动资产的基础上，结合市场风险偏好见底，逐渐增配科技、医药行业标的。然后，随着资本市场进一步修复，以高质量资产为主线，逐步增加成长风格和产业投资。

思路三：高质量资产过去两年表现并不占优，但比较长期经验和美国经验，当然可能有所低估；建议以高质量标的构建核心股票池。

思路四：景气策略有效性回升，重点关注两个方向：首先是业绩相对中高度且未相对2023年减速的行业；其次在年报和一季报窗口期后尚未合理定价的子行业。

关注高端制造及人工智能

中国基金报：具体而言，2024年哪些板块值得重点关注？

第一，创新与产业变迁是目前非常重要的主轴。在创新与产业变迁中，首先我们强调国产化，即以高端制造相关的题材为主。在细分领域中，包含新材料、高端设备、航空航天、军工商用化、半导体设备、机器人相关的题材。

第二，从全球投资角度来看，人工智能是一个非常重要的创新领域，也是中国市场未来一段时间备受关注的方向。中国在互联网和大数据的应用层面发展非常成熟，未来，中国在人工智能领域，也将沿袭应用层面的优势，相关的投资机会会逐步浮现。

在C端，建议关注人工智能相关的服务和应用，以及一些新的终端设备生产，例如，苹果可穿戴设备。

而B端的应用场景则更为广泛。将创新技术商业化应用是中国最擅长的，因此，预期未来一段时间，中国在物联网或人工智能领域的商业化会百花齐放。鉴于这一领域的增长前景广阔，投资者可以从中筛选具有发展潜力的标的。

第三，数字经济的应用层面，主要包括新兴技术，如大数据，云计算，物联网，区块链，人工智能和5G通信。

第四，消费领域也值得挖掘。今年随着宏观经济逐步改善和投资信心恢复，消费特别是非必需消费领域的板块将有较好的增长空间。从去年的长假出行旅游人数提高，到今年春节假期旅游的强劲复苏看，除了过往熟知的高端消费，平价经济相关领域的消费也在提升。