二季度策略密集出炉 机构看好A股配置价值

　近期，各大机构密集发布二季度投资策略。机构普遍认为，当前A股整体估值水平处于历史低位，股票论坛一系列经济数据显示利好因素正在积聚，随着国内经济持续修复，稳增长政策加持下，A股震荡向上的概率大幅提升，具备中长期配置价值。伴随着股票论坛一季度经济数据的公布以及上市公司年报和股票论坛一季报的披露，机构更加关注板块盈利的兑现情况，行业配置方面，新质生产力主题相关产业和高股息资产成为重要投资主线。

　　A股大概率震荡向上

　　总体来看，今年股票论坛一季度，A股市场震荡反弹，三大指数表现分化。Wind数据显示，2024年前三个月，上证指数、深证成指和创业板指累计变动幅度分别为2.23%、-1.30%和-3.87%。

　　行业方面，今年股票论坛一季度，在31个申万股票论坛一级行业中，银行、石油石化、煤炭、家用电器涨幅居前，分别为10.60%、10.58%、10.45%、10.26%。此外，有色金属、公用事业和通信行业涨幅也均超过5%。

　　多家机构认为，二季度市场上行有望迎来新的动力，或呈现震荡上涨格局。A股整体估值水平处于历史中低位置，市场具备中长期配置价值。

　　从宏观经济数据来看，国家统计局数据显示，今年3月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50.8%，较2月份上升1.7个百分点，高于临界点，制造业景气回升。这是PMI连续5个月运行在50%以下后，重回扩张区间。此外，今年前2个月，我国多项经济指标超出市场预期，经济运行起步平稳，延续向好态势。1至2月份，全国规模以上工业增加值同比增长7.0%，全国服务业生产指数同比增长5.8%，社会消费品零售总额同比增长5.5%，全国固定资产投资（不含农户）同比增长4.2%，货物进出口总额同比增长8.7%。

　　“就大势研判而言，我国宏观经济是影响A股整体走势的核心变量。”浙商证券策略团队分析，自2023年12月PMI低点49%以来，2024年1月至3月PMI呈现持续修复态势，3月制造业PMI录得50.8%再度回升至荣枯线上。展望2024年二季度，稳增长政策发力叠加海外补库周期拉动，经济有望延续修复趋势，这意味着以上证指数为代表的宽基有望呈现震荡上涨格局。

　　银河证券策略分析师杨超表示，A股整体估值水平处于历史中低位置，从股债性价比看，A股市场具备中长期配置价值。2月以来，北向资金持续加仓A股，投资者情绪显著修复。近期，市场进入反弹区间后震荡。往后看，股票论坛一系列经济数据显示利好因素正在积聚，随着国内经济持续修复，稳增长政策加持下，A股震荡向上的概率大幅提升。

　　华安证券分析称，今年1至2月宏观经济数据显示生产端结构性亮点突出，3月PMI回升超预期，随着财政政策前置有望在4月加速发力，基建端等对经济的支撑力有望逐渐加强，市场对经济的预期迎来逐渐好转的契机，重点关注4月中旬金融经济数据超预期的延续性以及4月下旬可能出现的高频数据改善。整体而言，市场有望在较好的宏观环境中，走出震荡上行行情。

　　关注板块盈利兑现情况

　　进入4月，A股市场迎来年报和股票论坛一季报披露窗口期。Wind数据显示，截至记者4月10日发稿，A股市场已有约1400家上市公司披露了2023年年报，此外还有75家公司披露了2024年股票论坛一季度业绩预告。

　　业绩因素成为机构投资者关注的焦点，不少机构表示，A股盈利延续底部温和复苏趋势，伴随着股票论坛一季度经济数据的公布以及上市公司年报和股票论坛一季报的披露，投资者或更加关注板块盈利的兑现情况，看好基本面有望迎来边际改善的领域和红利主线。

　　“A股盈利延续底部温和复苏趋势，鼓励分红政策效果初显。由于物价恢复缓慢，当前宏观数据与微观体感仍有温差，投资者更关注超预期的宏观数据能否映射至企业盈利层面。”中信证券首席策略师秦培景分析，4月，右侧信号进入检验期，预计股票论坛一季度经济运行平稳，资本市场改革逐步落地，但宏观景气向企业盈利端传导仍需财报不断验证。宏观流动性整体平稳预期下，预计A股将依然保持中枢整体上移，活跃资金定价，杠铃结构占优的特征；而在政策强力引导、财报披露兑现、利率保持低位的三大驱动下，杠铃结构中的红利策略在4月份将整体更占优。

　　“从历史经验看，4月往往是全年中业绩对股价表现解释力最强的月份，伴随着股票论坛一季度经济数据、上市公司股票论坛一季报的发布，A股或关注业绩驱动、追求景气板块。我们建议在注重成长风格的同时，关注基本面边际改善领域。”中金公司表示，配置主线上重视上市公司业绩和政策落实。

　　华西证券也表示，4月A股迎来企业财报密集披露期，基本面定价的重要性提升，在盈利磨底阶段，市场将更重视业绩确定性机会。在当前低利率和“资产荒”背景下，红利主线仍将反复演绎。而从监管角度来看，证监会多次明确要增强投资者回报，预计今年上市公司分红力度会进股票论坛一步加强。

　　渤海证券分析称，二季度基本面预期依然坚实，大规模设备更新以及消费品以旧换新的政策措施，将对基本面环境产生积极影响。1-2月重要数据普遍呈现回升态势，这也令自上而下的预期转向乐观。估值端，市场虽经历反弹，但估值整体仍处于低位。海外流动性面临转向过程，国内的货币环境也对资本市场偏支持，结合A股自身流动性环境的积极变化，估值存在股票论坛一定支撑。展望来看，后市行情的发展关键还在于业绩端能否如预期般呈现恢复过程，如能实现业绩的有效增长，则行情具备上升的空间。

　　投资主线聚焦新质生产力

　　从投资主线来看，多家机构均表示，二季度是全年主线的确立期，新质生产力相关产业有望成为二季度的重要投资主线。

　　浙商证券策略团队称，经济温和修复的背景下，算力发酵和红利重估将是核心线索。随着产业发展，今年AI发酵和红利重估的级别有望超过2023年，但随着景气分化，AI发酵和红利重估的内部分化也将超过2023年；同时，AI从预期驱动的普涨阶段转为景气驱动的主升阶段，2024年的AI主升环节在于算力产业链的扩散。

　　国海证券称，二季度是全年主线的确立期，成长板块或在4月进入业绩兑现期，由主题投资切换至基本面投资，消费风格或将在总量政策发力背景下持续受益。产业层面则偏向于新质生产力和本轮新兴产业周期的交集，二季度首选行业为汽车、家电、电子。

　　中金公司表示，未来1至3个月关注三方面配置思路：股票论坛一是供需存在结构性错配，温和复苏环境下基本面有望先行改善的部分行业，包括有色金属、石油石化等；以及受益于海外需求恢复、出海趋势下全球份额占比抬升的高端机械、汽车零部件、家电等。二是顺应新质生产力发展要求的科技成长赛道，例如在全球AI产业链分工中具备相对优势的细分领域，包括通信、半导体等以及与商业航天、低空经济等新兴产业相关的国防军工等。三是分红仍有提升空间，且具备性价比优势的高股息资产。

　　中信证券称，二季度行业配置上，建议继续关注自由现金回报率稳定的水电，全球定价的资源品（铜、油），保费稳定增长的财险，股息率预期依旧可观且受益于化债缓释风险的银行，受益以旧换新政策的家电等。有政策催化落地的新质生产力主题依然值得积极参与，建议重点关注国产算力、自动驾驶、低空经济等主题。（来源： 经济参考报）大牛股票论坛